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          年內最牛商品期貨“退燒”,超22億趨勢資金撤離鐵礦石期市

          來源: 21世紀經濟報道 發布時間:2019-08-08 14:12:36 分享至:

          今年最為強勢的大宗商品鐵礦石,已經迎來重要拐點。

          8月6日,大商所鐵礦石期貨單日減倉達18.2萬手。即便不考慮期貨公司附加部分,僅按照交易所收取的10%比例估算,該品種本周流出的持倉資金已達22億元。這其中還未將成交量下滑,導致的拉漲主力日內投機資金考慮在內。

          生意社提供的現貨報價也顯示,7月底日照港PB粉(主流澳洲鐵礦粉)車板價為892元/噸,至8月6日已經回落至801元/噸。港口鐵礦石現貨、鐵礦石期貨的聯袂“打折”促銷,正預示著鐵礦石的翻倍之旅就此告終。

          21世紀經濟報道記者采訪過程中,諸多現貨、期貨業內人士亦表達了同樣的觀點,“鐵礦石供需最緊張的時段已經過去”。

          對此光大期貨研究所黑色分析師張巖8月6日指出,隨著VALE(淡水河谷)部分礦區復產以及澳洲礦山下半年產量小幅增加,下半年四大礦供給量大約較上半年增加6000萬噸,鐵礦石供給缺口逐漸修復,鐵礦石主要矛盾由供給短缺的矛盾轉向結構性矛盾。

          資金“發動機”熄火

          2018年底時,大商所鐵礦石期貨主力結算價尚不過492.5元/噸,但是到今年7月中旬時,該品種一度創下了924.5元/噸的高點,幾近翻倍。

          剔除海外礦山巨頭減產的因素外,資金成為了期貨價格上漲的絕對推動力,這從進場力度便可看出。

          期間,鐵礦石期貨持倉量從94.2萬手放大至230.6萬手,單日成交量則從81.5萬手一度增加超過500萬手。前者代表了追逐趨勢的資金,后者則反映出了投機為主的日內資金活躍程度。

          直到近期鐵礦石港口庫存止跌回升,港口PB粉、鐵礦石期貨價格連續重挫,升勢才告一段落。

          “今年7月港口庫存創下1.14億噸的新低,但是從中下旬開始,港口庫存見底,港口庫存已經回升至1.18億噸。”生意社鋼鐵行業分析師何杭生稱,升勢能否維持雖然不能確定,至少年內庫存低點已經探明。

          差不多同時,鐵礦石期貨價格見頂,資金開始撤離。

          “上周美聯儲降息落地,加上中美兩國貿易摩擦出現了一些新情況,影響了市場預期,進而拋售風險資

          產。”中大期貨研究院商品期貨負責人張靈軍稱。

          在他看來,上述宏觀因素成為左右近期商品運行的主導因素,“原油遠期的回落亦是受此影響。”

          這對于基本面本就走弱的鐵礦石而言,無異于再添了一把火。以近月合約1909為例,本周跌幅已達9.87%,而在前一周已經出現了大跌。

          與之相伴的是,曾經做多的趨勢資金開始大舉撤離,本周鐵礦石期貨持倉減少了29.5萬手,相當于22億元資金離場。若考慮期貨公司加收部分,實際離場資金可達到30億至40億元,這對于規模較小的期貨市場而言,已是可觀。

          以8月6日為例,排名前20位的主力席位中,15家期貨公司多單數量減少,其中便包括了行業龍頭的永安期貨。

          另一個細節在于,本周鐵礦石期貨下跌速度過快,僅僅兩個交易日便接近10%,部分原本風險度處于警戒線的多頭持倉,被期貨公司風控人員迅速強平,這類被動減倉一定程度上也加劇了資金流出。

          如今,在趨勢資金、投機資金出現同步撤離的背景下,鐵礦石期貨端的推漲動力大幅減弱。

          年內供需拐點來臨

          資金撤離只是結果,基本面步入“拐點期”才是價格下跌的核心。對于這一判斷,接受記者采訪的數位業內人士,幾乎達成了共識。

          西南期貨黑色系研究員夏學釗給出的邏輯是,VALE礦山受影響的礦區逐步復產,另一個2015年停產的礦山傳出年內復產的消息,加上近幾周發貨量環比上升,上游礦山供應有望放量。

          而按照張巖預測,下半年四大礦供給量大約將較上半年增加6000萬噸,鐵礦石供給缺口逐漸修復。

          只是,礦山放量的時間點,尚存在一些不確定性。

          “淡水河谷和必和必拓的Samarco礦區(2015年尾礦壩事故后,至今一直處于暫停運營狀態)目前正在重新申請采礦許可,爭取復產,但具體落實未知。”何杭生表示,三季度增加的供應可能會拖后至今年四季度。

          能夠確定的是,上半年國內鐵礦石供應緊張的情況正在不斷緩解,并開始逐步向供需平衡的狀態過渡。

          反觀需求端,上半年受內需拉動,國內粗鋼產量同比增加9.9%,進而帶動鐵礦石需求的增長,而下半年粗鋼產量繼續提升空間變得極為有限,加上處于限產階段,下游需求或難維持上半年水平。

          歷史數據可以提供佐證,一般而言,下半年受限產、需求減弱等影響,國內粗鋼產量的高點多出現在二季度,并于下半年逐步走低。

          “鐵礦石的主要矛盾,將由供給短缺的矛盾轉向結構性矛盾。”張巖分析稱,當前鋼廠利潤趨弱,鐵礦石跟隨轉弱,鐵礦石主力換月至2001合約后,鐵礦石價格年內高點便基本確立,下半年大概率呈現震蕩向下的趨勢。

          何杭生同樣認為,由于前期的進口礦價的持續高漲,已經嚴重壓縮了鋼廠利潤,且目前鋼廠進口礦庫存依舊保持在1500萬噸左右,減少了進口礦的采購需求。

          他指出,下半年鋼市傳統淡季來臨,大多數地區對制造業企業有“拉閘限電、錯峰生產”措施,鋼廠例行檢修將隨之增加,加上河北唐山地區限產逐步落實,下游鋼企對進口礦的需求高峰已過。

          按照上述供應增加、需求下降的判斷,鐵礦石的年內供需拐點已經確立,飽受礦價上漲、利潤空間急劇壓縮的各家鋼企,可以松口氣了。

          本文關鍵詞:鐵礦石 標簽:鐵礦石
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